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明規則 識風(fēng)險 以案說(shuō)法
案例七合約異動(dòng)要看準 臨近交割更小心
更新時(shí)間:2017-07-08

  期貨市場(chǎng)能夠有效分散現貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險,并能夠通過(guò)公開(kāi)透明的交易機制形成真實(shí)、合理的商品交易價(jià)格,在我國資本市場(chǎng)中發(fā)揮著(zhù)重要作用。期貨市場(chǎng)實(shí)行保證金交易制度,能夠調動(dòng)少量資金進(jìn)行較大價(jià)值的投資,具有“四兩撥千金”特點(diǎn),日益受到投資者的關(guān)注。近年來(lái),一些不法分子逐漸將違法的觸角深入到期貨市場(chǎng),利用投資者有追漲殺跌的心理,通過(guò)期貨現貨兩個(gè)市場(chǎng)實(shí)施“花式”操縱,扭曲期貨市場(chǎng)價(jià)格,將廣大期貨投資者帶入深淵。

  姜某即是這些不法分子中的典型代表。姜某曾是國內某甲醇貿易商X公司的總經(jīng)理,為進(jìn)行套期保值做多“甲醇1501”合約。2014年年底,臨近期貨合約交割月份,“甲醇1501”合約持倉逐步下降,姜某暗感不妙。為了使甲醇現貨市場(chǎng)價(jià)格符合預期并確保多頭套保持倉順利進(jìn)入交割月,姜某累計動(dòng)用約4億資金,大量增加合約買(mǎi)倉,短短一個(gè)月的時(shí)間買(mǎi)持倉占市場(chǎng)買(mǎi)持倉總量的比例從30.75%升至最高的76.04%,最高買(mǎi)持倉量是市場(chǎng)同期買(mǎi)持倉量第二名客戶(hù)(439手)的62倍,形成多頭持倉明顯優(yōu)勢。同時(shí),姜某利用X公司在現貨市場(chǎng)的優(yōu)勢地位大量囤積現貨,將X公司甲醇賬面庫存余額從17萬(wàn)噸增加至42萬(wàn)噸,造成市場(chǎng)甲醇現貨需求旺盛的假象,降低市場(chǎng)對“甲醇1501”合約可供交割量的預期,以期進(jìn)一步推高期貨市場(chǎng)價(jià)格。

  果然,通過(guò)操縱期貨現貨兩個(gè)市場(chǎng)的共同作用,許多投資者受到迷惑紛紛做多“甲醇1501”。12月3日“甲醇1501”合約價(jià)格較11月14日上漲8.9%。 

  然而,人算不如天算。姜某因動(dòng)用資金量太大后期無(wú)力追加期貨保證金,期貨公司按照規定對其實(shí)施了強行平倉。大量合約拋單導致合約價(jià)格大幅下跌,引發(fā)投資者恐慌性?huà)伇P(pán),僅3個(gè)交易日合約價(jià)格跌幅高達19.1%。當初受到迷惑跟單買(mǎi)入的投資者追悔莫及。 

  另一個(gè)不法分子劉某為實(shí)現自身盈利,通過(guò)大量增持空單、自買(mǎi)自賣(mài)、連續打壓的方式做空“聚氯乙烯1501”,導致“聚氯乙烯1501”合約的市場(chǎng)成交價(jià)格與現貨市場(chǎng)價(jià)格出現大幅偏離。然而后期多頭力量占據市場(chǎng)主力,“聚氯乙烯1501”合約價(jià)格逐漸回歸正常水平,劉某不僅自己沒(méi)賺到好處,也坑害了廣大投資者的利益。

  如果出于對市場(chǎng)趨勢的合理預期而做多或者做空期貨合約,這屬于正常的投資行為。而不法分子的違法性在于,他們?yōu)榱酥\取私利,利用資金或持倉優(yōu)勢逆市拉升或者打壓合約價(jià)格,人為扭曲期貨產(chǎn)品交易價(jià)格,誤導投資者的投資決策,擾亂正常的市場(chǎng)交易秩序,這就違反了《期貨交易管理條例》第四十條關(guān)于禁止操縱期貨交易價(jià)格的規定,構成《期貨交易管理條例》第七十一條所述通過(guò)集中資金優(yōu)勢、持倉優(yōu)勢連續買(mǎi)賣(mài)合約,以自己為交易對象自買(mǎi)自賣(mài),或者為影響期貨市場(chǎng)行情囤積現貨等手段操縱期貨市場(chǎng)的違法行為。

  期貨市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)性很強,采用杠桿交易,投資期貨市場(chǎng)除了要熟悉期貨市場(chǎng)的法律法規規則外,還需要具備相應的專(zhuān)業(yè)知識,以及對市場(chǎng)和交易品種走勢的判斷預測能力,能夠對國家宏觀(guān)經(jīng)濟形勢有所把握,運用宏觀(guān)因素、微觀(guān)因素分析供求關(guān)系對相關(guān)品種交易價(jià)格產(chǎn)生的影響。投資者對于異動(dòng)合約要理性判斷,要用冷靜的頭腦和理性的思維去面對,切勿人云亦云,僅僅跟隨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)訊號即追漲殺跌,一不小心落入不法分子圈套,造成經(jīng)濟損失。另外,期貨經(jīng)營(yíng)機構應更加注重對期貨投資者的適當性管理,使具有一定投資經(jīng)驗和風(fēng)險承受能力的投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng),幫助投資者購買(mǎi)適合的產(chǎn)品,切實(shí)保護投資者合法權益。

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